Čtenář se ptá:
Řekl jste, že si myslíte, že AI je jakýsi druh bubliny. Bubliny nakonec prasknou. Co mohou investoři udělat, pokud s vámi souhlasí a chtějí se na prasknutí připravit? Nebo není nic, co by šlo dělat, a je třeba jen jezdit na vlně? I když je bublina zjevná, co s tím dělat?
Jeremy Grantham je expert na finanční bubliny.
Tady je něco, co napsal o současném cyklu:
Dlouhý býčí trh od roku 2009 se konečně proměnil v plnohodnotnou epickou bublinu. Charakterizovanou extrémním nadhodnocením, explozivními růsty cen, zuřivou emisí a hystericky spekulativním chováním investorů, věřím, že tato událost bude zapsána jako jedna z největších bublin finanční historie, po boku Jihoamerické bubliny, roku 1929 a roku 2000.
Tyto velké bubliny jsou místem, kde se bohatství vytváří i ztrácí – a kde investoři opravdu dokazují svou odolnost. Největší výzvou je nastavit portfolio tak, aby se vyhnulo nejhorším bolestem z prasknutí velké bubliny. Všechna kariérní pobídky v odvětví a všechny lidské psychologické chyby směřují k tomu, aby investory vtáhly do děje.
Ale tato bublina jednoho dne praskne, a to bez ohledu na to, jak moc ji Federální rezervní systém bude podporovat, s následnými škodlivými dopady na ekonomiku i portfolia. Nepleťte si to – pro většinu dnešních investorů by to mohlo být nejdůležitější investiční období jejich života. Jako starý student a historik trhů je to zároveň intelektuálně vzrušující i děsivé. Je to výsada projet si trhem takového rozsahu ještě jednou.
Investování v drtivé většině tržních prostředí je stejně vzrušující i děsivé. Ale způsob, jakým Grantham popisuje současné tržní nastavení, opravdu zní děsivě.
Zde je problém — Grantham toto psal v lednu 2021. Přes medvědí trh v roce 2022 a nedávnou tržní volatilitu je index S&P 500 od té doby výše asi o 90 %. Nasdaq 100 se zdvojnásobil.
To odpovídá ročním výnosům kolem 15 %.
Toto není snadné předpovědět, i když se to může zdát jako pokračování filmu, který už všichni známe.
Veškerý ten šílený zájem o meme-akcie a SPAC v roce 2021 byl sice jako mini-mánie, ale žádná bublina nepraskla. Grantham by pravděpodobně řekl, že jsme prostě vytvořili ještě větší bublinu díky masivním investicím do AI.
Obrovské množství peněz vynaložených na rozvoj AI skutečně působí jako jedna z předchozích investičních bublin spojených s inovacemi v historii. Problém je, že každý krizi pozná, ale nikdo opravdu neví, kdy je bublina.
Nikdo to nemůže říct na jistotu, ale pro účely debaty řekněme, že je to bublina. Co byste tedy měli jako investor dělat, když jste uprostřed spekulativní mánie?
Podle mého názoru máte čtyři možnosti, jak investovat během bubliny:
1. Můžete jít naplno. George Soros jednou řekl: „Když vidím, že se bublina tvoří, spěchám nakupovat a přidávám podnět do ohně.“
Mohli byste se pokusit být jako Soros a jezdit na vlně. Kdo ví, jak daleko může AI dojít?
Možná se Nvidia stane první firmou v hodnotě 10 bilionů dolarů? Oracle může vstoupit do klubu bilionářů. Mark Zuckerberg možná dokáže, aby AI ukradla všechny naše sociální čísla dříve, než se nadějeme.
Kdo ví, jak dlouho to vydrží? Možná investovat naplno do akcií souvisejících s AI stále přinese zisky.
Tohle ale funguje skvěle, dokud náhle nefungovat přestane.
Potřebujete strategii, jak vystoupit, pokud chcete být příští Soros.
2. Můžete se zajistit. Pokud jste opravdu nervózní, můžete držet hotovost, koupit dluhopisy, koupit put opce nebo investovat do nějaké zajišťovací strategie.
Problém je, že načasovat trh je vždy těžké, ale v bublinové situaci ještě více. Neexistuje žádná věda, která by řekla, jak daleko se kyvadlo přehoupne z jednoho extrému do druhého.
Co když promeškáte velké navýšení cen?
Jste připraveni čelit FOMO (strachu ze zmeškání)?
Jak poznáte, že jste se spletli?
Jít naplno nebo vše vybrat je extrémně těžké nejen kvůli načasování trhu, ale i kvůli psychické zátěži, kterou to přináší.
3. Můžete diverzifikovat. I když jste stopercentně přesvědčeni, že jsme v bublině, nemusíte být vše nebo nic.
Můžete prostě diverzifikovat své portfolio mimo největší technologické firmy z Mag 7.
Po prasknutí dot-com bubliny byly i jiné části trhu, které si vedly dobře, přestože byly technologické akcie zasažené silně. Podívejte se, jak dobře si vedly small cap value a dluhopisy během dot-com krachu:
Nasdaq 100 po šíleném technologickém růstu koncem 90. let výrazně ztratil. Small caps a hodnotové akcie však během růstu nezaostávaly — podobně jako nyní — a po prasknutí bubliny výrazně překonaly trh.
Výkonnost jiných tříd aktiv během ztraceného desetiletí S&P 500 v 2000s je ideálním příkladem diverzifikace:
Nesnažím se tvrdit, že tento cyklus dopadne přesně jako dot-com bublina, ale existuje mnoho druhů aktiv, strategií a geografických oblastí, které nejsou tak předražené jako obří technologické společnosti.
Diverzifikace může být náročná, když jsou výnosy koncentrované, ale je to skvělý způsob, jak se chránit, když se koncentrace otočí k horšímu.
4. Můžete nedělat nic. Nedělat nic je také volba. Pokud máte investiční plán, který odpovídá vašemu rizikovému profilu a časovému horizontu, může být nejlepší volbou právě držet se plánu.
Zůstaňte na kursu, ať se děje cokoli.
Musíte si být jisti, že máte alokaci aktiv a investiční strategii, kterou vydržíte držet v dobrém i zlém. Musíte být ochotni snášet poklesy a volatilitu a vyhnout se FOMO tím, že nebudete stále měnit své portfolio jako někteří investoři.
Nedělat nic je jednoduchá strategie, ale rozhodně ne snadná.
Já sám s mým portfoliem nic nedělám. Neprovádím žádné změny. Zůstávám diverzifikovaný, občas rebalancuji a pokračuji v pravidelných příspěvcích na své účty.
Ať už je to bublina nebo něco jiného, vím, že mít portfolio s vysokým podílem akcií někdy znamená být nepohodlně a vidět část hodnoty mého portfolia zmizet. Pro mě jsou dlouhodobé výnosy za tuto cenu stávat.
Musíte opravdu zvážit kompromisy a trochu minimalizovat své budoucí lítost, abyste rozhodli, kterou cestou se vydáte:
- Potenciálně přijít o další zisky?
- Potenciálně se podílet na velkých ztrátách?
Samozřejmě by bylo jednodušší, kdybyste mohli jen jezdit na AI vlně nahoru a vystoupit těsně před jejím vrcholem, ale to není realistická strategie.
Zkušenost mě naučila, že nikdo nemá schopnost konzistentně předpovídat obraty v těchto cyklech.
Takže se ani nebudu snažit.
Na toto téma jsou dostupné další zdroje.