Docela náhodou vypadá, že poslední diskuze o akciovém trhu byla dobře načasovaná. Na počátku roku 2025 trh ukončil několik let trvající růst, než vstoupil do velmi volatilního období. Od té doby zažil některé z nejstrmějších propadů a oživení v historii, když na dně ztratil asi 20 % své hodnoty a následně se téměř vrátil na vrchol.
Ačkoli volatilita na akciovém trhu často nemá jasné vysvětlení, tentokrát se zdá být příčina zřejmá: tarify.
Náš finanční svět byl v posledních měsících velmi rozkolísaný a mnozí zúčastnění si kladou otázky:
- Může prezident skutečně jednostranně uložit tarify až do výše 145 % na dovoz od největšího dodavatele?
- Pokud ano, doopravdy k tomu dojde?
- Jaký je účel takových tarifů? Není volný obchod a nízké ceny výhodnější?
- A hlavně, jaké jsou dlouhodobé dopady na ekonomiku a akciový trh při různých úrovních tarifů?
Výsledek probíhajícího globálního sporu o tarify a obchod je stále nejistý, ale dopady jsou již patrné: firmy se připravují na změny, reagují měny a úrokové sazby a investoři přehodnocují své důchodové strategie. Názory na závažnost a důsledky se velmi liší.
Pro lepší pochopení začněme základy:
Co je to tarif?
Tarif je prodejní daň uložená vládou na dovážené zboží. Tuto daň platí dovozce, kterým může být jednotlivec kupující zboží ze zahraničí nebo velké společnosti dovážející produkty ve velkém.
V konečném důsledku tarify zvyšují ceny pro spotřebitele, protože prodejci zvyšují ceny, aby si udrželi zisky. Tarify také zvyšují náklady pro firmy v oblasti stavebnictví a výroby tím, že zdražují dovážené materiály.
Obecně fungují tarify podobně jako široce uplatňované daně z prodeje, obvykle zpomalují ekonomickou aktivitu a snižují kupní sílu. Pozitivem je, že příjmy z tarifů financují státní rozpočty a mohou pomoci snižovat deficity.
Vlády potřebují daňové příjmy k fungování, ideálně co nejnižší, spravedlivé a předvídatelné, aby podpořily produktivitu a plánování. Současné tarifní politiky jsou však nepředvídatelné a nekonzistentní.
Mají tarify nějaké výhody?
Tarify mohou chránit domácí průmysl. Například zdanění dovozu automobilů může pomoci místním výrobcům získat tržní výhodu a zvýšit zaměstnanost.
Může jít o strategický krok (například ochrana obranného průmyslu) nebo politicky motivovanou podporu určitých sektorů. Různé administrativy používaly tarify z různých důvodů.
Na druhou stranu tarify na klíčové komponenty, jako jsou solární panely, mohou ztížit přístup k dostupným energetickým technologiím a snížit celkovou ekonomickou efektivitu.
Mohou tarify zvýšit zaměstnanost?
Použití vyšších tarifů na dovoz může podpořit prodej a výrobu domácích firem, což by mohlo zvýšit počet pracovních míst a inovace v těchto sektorech.
Vyšší ceny pro spotřebitele a firmy však snižují celkovou efektivitu a ekonomickou aktivitu. Navíc snížená konkurence může omezit pobídky k inovacím.
Ekonomové proto obecně doporučují velmi omezené použití tarifů, protože často způsobují nechtěné hospodářské škody, i když výjimky existují v případech národní bezpečnosti nebo potravinové bezpečnosti.
Proč jsou navrhovány vysoké tarify?
Tvrzení, že tarify zvýší národní bohatství, často zdůrazňují přímé výhody chráněných odvětví, ale přehlížejí širší ekonomické neefektivity.
Ceny akcií obvykle klesají, když jsou oznámeny velké tarify, protože investoři očekávají nižší zisky společností, a následně rostou, když jsou tarify sníženy.
Teorie naznačují, že tarify mohou být použity k rozšíření výkonných pravomocí prezidenta nad rámec běžného legislativního schválení, sloužit jako vyjednávací nástroj v mezinárodních obchodních sporech nebo k ovládání domácích firem.
Současná hospodářská politika se zdá být silně ovlivněna jednostrannými výkonnými rozhodnutími, což vzbuzuje obavy o systém kontrol a vyvážení.
Současné úrovně tarifů
Současné sazby tarifů jsou výrazně vyšší než za posledních několik desetiletí. Americká ekonomika je zvyklá na poměrně nízké tarify a rámec volného obchodu, takže náhlé zvýšení představuje zásadní změnu.
Proč zvýšení cen není více patrné?
Velké zásoby a dodavatelské řetězce tlumí okamžité dopady na ceny. Dovozci si předem nabalili zásoby před zavedením tarifů. Importy však klesly, což vede k nižší dostupnosti levného zboží.
Zvýšení cen a nedostatek zboží může být v blízké budoucnosti výraznější, zejména u nezbytných nástrojů a strojů.
Možné scénáře do budoucna
1) Vysoké tarify zůstanou:
- Inflace by výrazně vzrostla.
- Firmy závislé na levném dovozu by mohly utrpět nebo zkrachovat, zatímco některé domácí výrobní odvětví by mohly profitovat.
- Běžné by byly vyšší životní náklady a nižší ekonomická efektivita.
- Zahraniční odvetné kroky by mohly poškodit exportéry.
- Příjmy z tarifů by výrazně vzrostly, ale mohly by být vyváženy poklesem celkových daňových příjmů.
2) Tarify budou sníženy v rámci jednání:
- Akciový trh by mohl zaznamenat silný růst.
- Podnikatelské plánování a zaměstnanost by se mohly stabilizovat.
- Celkový dopad na ekonomiku by byl méně závažný.
- Obchodní dohody by mohly přinést určité výhody pro exportéry.
Celkově vzato, podpora volného obchodu a spolupráce mezi zeměmi obvykle vede k prosperitě všech.
Aktuální vývoj na trhu
Po prudkých poklesech trhu spojených s oznámeními tarifů následovaly oživení v souvislosti s pozastavením či snížením tarifů. Současné akciové indexy naznačují optimismus ohledně konečného vyřešení a návratu k volnějšímu obchodu.
Investiční strategie by měly zohledňovat dlouhodobé trendy a vyhnout se unáhleným rozhodnutím reagujícím na senzace v médiích.
Poznámky k médiím a informacím
Moderní zpravodajská média často usilují o pozornost někdy na úkor přesnosti a kontextu.
Je doporučeno rozvíjet odborné znalosti v oblastech zájmu a spoléhat na primární zdroje pro dobře informované pohledy místo senzacechtivých zpráv.
Doporučuje se soustředit se na osobní pohodu a vztahy mimo konzumaci médií.