Čtenář se ptá:
Sleduji vás už dlouho a ačkoliv mám mnoho otázek ohledně financí, nejčastěji se vracím k dluhopisům. Když říkáte, že 20. léta jsou nejhorším desetiletím pro dluhopisy, a pak vidím zprávu, že 60/40 portfolia procházejí nejhorším obdobím za 150 let, vůbec tomu nerozumím. Jsem obyčejný investor, většinou investuji v rámci svého pracovního 403b a 457 plánu s fondy cílícími na datum, ale vlastním a dál kupuji investice jako: BNDX, AGG, VBTLX atd.
Co se snažím pochopit je, zda pokud jsou dluhopisy na „medvědím“ trhu, kupuji je „na výprodeji“ jako by to bylo u akcií. Mám pocit, že pokaždé, když kontroluji své dluhopisové držby, jsou ve ztrátě. Znamená to, že je pořizuji za nižší cenu a mohu doufat, že jejich hodnota poroste? Nebo je koupení dluhopisových indexových fondů spíš statické – co koupím ten den, to taky dostanu, a nepohybuje se to jako akcie?
Podívejte se na roční výnosy podle desetiletí u různých splatností dluhopisů americké vlády:
Nyní se podívejte na čísla očištěná o inflaci:
Téměř v polovině desetiletí jsou 20. léta skutečně velmi nepříznivá. Desetiletí ještě není u konce, ale tak špatné výnosy za delší období jsme dosud neviděli.
Ačkoli dluhopisy měly kruté období, akciový trh to více než vykompenzoval. Toto je jednoduché portfolio 60/40 za posledních 5 let:
I přes to, že dluhopisy za posledních 5 let výrazně zaostávaly, portfolio 60/40 je na plusu přes 9 % ročně.
To je krása diverzifikace. Dluhopisy zaostávaly, ale akcie vyrovnaly ztráty.
Existují dva důležité body, které byste měli o investování do dluhopisů vědět:
1. Výnosy a ceny mají inverzní vztah. Když výnosy dluhopisů klesají, ceny dluhopisů rostou. Když výnosy rostou, ceny dluhopisů klesají.
2. Výchozí výnos má velký význam. Krátkodobě mohou změny úrokových sazeb, inflace a hospodářského růstu způsobit volatilitu u některých typů dluhopisů. Pro dlouhodobé výnosy je však výchozí výnos největším prediktorem očekávaných výnosů.
Zvažte tento vztah na trhu s dluhopisy:
Ukazuje výchozí výnos 5letých státních dluhopisů spolu se následným pětiletým ročním výnosem. Korelace mezi výchozím výnosem a následným výnosem je 0,93, což znamená silný vztah.
Platí to pro státní dluhopisy; u jiných jako vysokovýnosové, korporátní dluhopisy apod. je třeba zohlednit riziko selhání.
Některé dluhopisy jsou stále v „akci“:
Vládní dluhopisy USA s dobou splatnosti 7 a více let jsou v podstatě pod vodou od roku 2021. Dlouhodobé dluhopisy během 20. let výrazně klesly kvůli rostoucím sazbám a vysoké době držení.
Dobrá zpráva je, že pokles cen dluhopisů znamená investice s vyššími výchozími výnosy. To znamená, že očekávané výnosy se zvyšují. Krátkodobé výnosy jsou nižší, ale dlouhodobé rostou. Je to výměna krátkodobé bolesti za dlouhodobý zisk.
Dluhopisy nejsou samozřejmě bez rizika a nejsou nutně jasnou koupí vzhledem k nejistotám kolem inflace a ekonomických faktorů, které mohou ovlivnit úrokové sazby a výnosy dluhopisů.
Argument pro investici do dluhopisů je, že výnosy jsou mnohem vyšší než během celých 2010. let:
Nyní je v pevně úročených investicích mnohem větší bezpečnostní polštář než když sazby v době začátku pandemie klesly na historická minima.
Pokud se trh práce oslabí, dluhopisy mohou sloužit jako zajištění proti ekonomickému zpomalení. Nedávné snížení sazeb centrálními bankami může pomoci, i když dlouhodobé výnosy nemusí nutně klesnout.
Momentálně nabízejí dluhopisové výnosy návratnost v rozmezí 4–6 % v závislosti na kvalitě úvěru a době trvání, což je relativně příznivé s ohledem na inflaci pod 3 %.
Mnoho investorů si v tomto období uvědomilo, že přidělení do dluhopisů vyžaduje více rozmyslu.
Určité pevně úročené aktiva obstojí lépe v prostředí rostoucích sazeb (hotovost, státní pokladniční poukázky, krátkodobé dluhopisy, dluhopisy s pohyblivou sazbou, krátkodobé inflačně chráněné dluhopisy), zatímco jiná lépe při poklesu sazeb (státní dluhopisy, dlouhodobé dluhopisy, hypotečně zajištěné cenné papíry). Některé typy obstojí lépe při vyšších výnosech (korporátní dluhopisy, vysokovýnosové dluhopisy, dluh zemí v rozvoji, soukromý úvěr).
Volba závisí na individuálních investičních cílech v rámci alokace do pevného příjmu.
Obvykle existují tři důvody, proč držet pevně úročená aktiva:
- Výnos (příjem)
- Ochrana před volatilitou
- Likvidita pro výdaje
Často investice kombinují tyto účely.
Stejně jako u všech investic existují kompromisy a investoři by měli vybírat alokace a strategie, které odpovídají jejich toleranci k riziku, cílům a potřebám.