James Playsted Wood kdysi napsal: „Tím, co nejvíce ovlivňuje akciový trh, je všechno.“
Seznam skutečně vypadá nekonečně, když začnete vyjmenovávat faktory, které v průběhu času ovlivňují výnosy akciového trhu.
Hlavičky zpráv, geopolitické události, ekonomický růst, vládní politiky, lidské emoce, postavení investorů, úrokové sazby, inflace, ochota riskovat, demografie, čtvrtletní výsledky společností a mnoho dalších všech hrají roli.
V 10. letech 21. století mnoho lidí věřilo, že nízké úrokové sazby a kvantitativní uvolňování podporovaly akciový trh. Na začátku 20. let minulého století se za hlavního tahouna považovaly vládní výdaje. V současnosti pak boom umělé inteligence pohání velkou část trhu.
Situace se neustále mění.
Pokud však chcete pochopit, co skutečně posunulo americký akciový trh nahoru, podívejte se na zisky.
To se jasně ukáže při pohledu na složení výnosů akciového trhu podle desetiletí:
Co tedy vlastně táhne akciový trh během tohoto býčího trhu?
Zisky!
V 10. letech bylo roční tempo růstu zisků téměř 11 %. V 20. letech rostou zisky mírně pod 10 % ročně, což je výrazně více než dlouhodobý průměr kolem 5 % ročně.
Spotřebitelé a firmy utrácejí peníze. Tyto výdaje se promítají do příjmů korporací. Po odečtení nákladů zůstávají na zisku. Vyšší současné zisky částečně vyplývají z rostoucích marží:
Opravdu je to tak jednoduché.
Růst zisků však nezaručuje vysoké výnosy na akciovém trhu. Například v 40. letech (+9,9 %) a 70. letech (+9,9 %) byl růst zisků silný, ale inflace a další vnější faktory výnosy v těchto obdobích tlumily.
Naopak růst zisků byl mírný v 20. letech (+5,6 %), 50. letech (+3,9 %) a 80. letech (+4,4 %), přesto byly roční výnosy v těchto obdobích výjimečně vysoké.
Tyto vztahy tedy nejsou absolutní.
Nicméně tzv. ztracená desetiletí 30. a 2000. let zaznamenala špatný růst zisků (-5,6 % a +0,8 %).
Pokud chcete znát důvod, proč akcie v posledních patnácti letech rostly, hlavním faktorem je růst zisků.
Tento trend nemusí pokračovat věčně, ale tento býčí trh byl podpořen silnými fundamenty společností.
Další zajímavé čtení je k dispozici o očekávaných výnosech na akciovém trhu.
1 Je důležité poznamenat, že jedním z důvodů, proč jsou dividendové výnosy dnes nižší než dříve, je fakt, že zpětné odkupy akcií (které mají podobný efekt jako dividendy) jsou dnes běžnější. Zpětné odkupy také zvyšují zisk na akcii tím, že snižují počet vydaných akcií.