Minulý týden Chamath Palihapitiya oznámil založení nového SPACu s hodnotou 250 milionů dolarů, American Exceptionalism Acquisition Corp. A (AEXA). Tento SPAC plánuje sloučení nebo akvizici firmy z oblastí energetiky, umělé inteligence, decentralizovaných financí či obranného průmyslu. Tyto sektory jsou považovány za klíčové pro udržení postavení Spojených států jako globální supervelmoci.
Navzdory zdánlivě dobrým úmyslům čelil Palihapitiya před oznámením značné skepsi. Před dvěma měsíci uspořádal na Twitteru anketu, zda by měl spustit další SPAC, přičemž 71 % z více než 57 000 respondentů hlasovalo proti. Palihapitiho předchozí SPACy obvykle zaostávaly za trhem.
Zatímco index S&P 500 přinesl za posledních pět let návratnost 105 %, mnoho Palihapitiho SPACů výrazně ztratilo: IPOA klesl o 99 %, IPOB o 65 % a IPOC o 75 % ve stejném období. Jeden SPAC, IPOE, naopak od prosince 2020 vzrostl o 131 %, avšak většina tohoto zisku přišla až nedávno.
Navzdory předchozím ztrátám investorů se Palihapitiya snaží s AEXA o návrat.
Ve formuláři k AEXA je jasně uvedeno:
Věříme, že drobní investoři by měli participovat pouze pokud (a) je tato investice malou částí diverzifikovaného portfolia, (b) jde o kapitál, který si mohou dovolit kompletně ztratit a (c) pokud celý kapitál skutečně ztratí, budou přijímat moudrost, že „v kasinu se nebrečí“.
Ačkoliv tento druh investování není všeobecně doporučován, otevřenost ohledně rizik stojí za zmínku.
Ještě podstatnější však je, že tato aktivita znamená návrat k investorské manii z roku 2021. Stejně tak vysoké odměny pro výzkumníky AI a výrazné získávání kapitálu firmami zaměřenými na umělou inteligenci signalizují kolektivní spekulativní prostředí. Historické cykly trhu pak vyzývají k opatrnosti po obdobích mánie.
Není tvrzeno, že trh dnes dosahuje vrcholu, ale od roku 2017 byla vyjádřena medvědí nálada k americkým akciím pouze dvakrát: poprvé v listopadu 2021 a nyní znovu.
Tehdy kombinace spekulativních příběhů a hodnotících ukazatelů jako poměr ceny k tržbám (P/S) u S&P 500 naznačovala opatrnost. Podobný pocit se nyní vrací. Poměr P/S S&P 500 dosáhl historického maxima 3,41 během bubliny DotCom v prosinci 1999, 2,98 v prosinci 2021 a aktuálně se pohybuje okolo 3,2.
I když hodnotící ukazatele mají svá omezení, v historii poměr P/S trvale nad hodnotou 3 dlouhodobě nevydržel.
Další obava souvisí s celkovou tržní kapitalizací amerických akcií s P/S nad 20, která dosáhla vrcholu v roce 2021 a nyní je opět blízko maxima. Nedávný výprodej sice dočasně snížil nafouknuté valuace, avšak trend se opět obrátil a tyto valuace se blíží historickým vrcholům.
Některé hlasy z oboru vyzývají k obezřetnosti; například nedávné doporučení preferuje alokaci 70 % dluhopisů a 30 % akcií na příští dekádu, přičemž výrazněji zdůrazňuje dluhopisy než obvyklé modely.
Zajímavé je, že některé AI firmy také nedávno změnily své strategie, například zmrazení náboru po neuspokojivém spuštění produktu naznačuje proměnlivý sentiment.
V reakci na tyto signály bylo provedeno mírné přeformátování portfolia: vyvážení penzijních účtů ze 100 % rizikových aktiv na 80 % rizikových aktiv a 20 % střednědobých amerických dluhopisů. Tento skromný krok má za cíl zlepšit klid na duši, aniž by se opustily americké akcie.
Tento přístup se liší od strategie z roku 2021, kdy byly nákupy akcií v brokerských účtech zastaveny, ale pokračovaly v penzijních účtech. Osobní okolnosti, jako nedávné sňatky a plány na koupi domu, také ovlivnily současná investiční rozhodnutí.
Uznávám, že tento pohled může být chybný, podobně jako moje předchozí doporučení ohledně některých akcií, například Nvidia. Současný postoj však představuje mírné zajištění v nejistých časech.
Šťastné investování!