OpenAI vydala ChatGPT v listopadu 2022.
Bylo to jen měsíc poté, co akciový trh dosáhl dna po medvědím trhu a několik měsíců po vrcholu inflace na 9 %.
V té době téměř všichni předpokládali, že recese je nevyhnutelná.
Nestalo se tak.
Viděli bychom ekonomickou kontrakci, kdyby největší technologické společnosti nezačaly intenzivně investovat do umělé inteligence?
Mohla být letošní obchodní válka ještě horší bez obrovských výdajů na AI?
Nežijeme však ve světě hypotetických scénářů.
Avšak zdá se, že právě tento týden se objevily údaje podporující myšlenku, že AI v podstatě táhne ekonomiku i trhy.
Byly zde tři grafy, které v podstatě potvrzují totéž — technologičtí giganti utrácejí obrovské částky v závodech v AI.
Podívejte se na odhad budoucích investic pěti největších hráčů:
Každý krok je o něco strmější.
Podobný graf se čtyřmi největšími firmami:
Směřuje vzhůru a doprava.
A nakonec graf zobrazující kapitálové výdaje za poslední tři roky:
Microsoft, Google, Amazon a Facebook dohromady utratily v roce 2023 151 miliard dolarů, v roce 2024 už 246 miliard a letos se očekává, že překročí 320 miliard v soutěži o nadvládu v AI.
Výdaje těchto hlavních společností v roce 2024 vzrostly o 40 %, zatímco u ostatních 493 firem v indexu S&P 500 se kapitálové výdaje zvýšily méně než o 4 %.
Rozsah těchto investic je ohromující, ale dává smysl vzhledem k příležitostem, které AI nabízí.
AI již neovlivňuje pouze akciový trh, ale začíná mít reálný dopad na ekonomiku. Následující graf to ilustruje:
Toto je pozoruhodné. Spotřebitelské výdaje tvoří zhruba 70 % americké ekonomiky. Výdaje na AI momentálně přispívají k HDP více než spotřebitelské výdaje!
Co dál?
Jak se situace vyvine, je nejisté.
Jsou tu dvě možné cesty, které se z historie mohou jevit jako zřejmé:
(1) Tyto firmy zkrachovaly. Utrácely příliš mnoho. Návratnost investic byla nižší, než se čekalo. Očekávání byla přehnaná. Bylo to jasné!
(2) Tyto firmy pokračují v dominanci. Silně investovaly do revoluční technologie. AI změnila svět a vítězové si mezi sebou rozdělili kořist. Bylo to jasné!
Osobně nevím, která varianta nastane.
Možná se nejprve projeví první scénář, následovaný druhým. Nebo něco mezi tím.
Je to fascinující období z pohledu makroekonomiky.
Trh práce může začínat ochabovat. Aktivita v oblasti bydlení a stavebnictví zůstává utlumená kvůli vysokým hypotečním sazbám. Clo může zpomalit spotřební výdaje.
Avšak největší a nejdůležitější společnosti na akciovém trhu jsou nesmírně odhodlané a nadále agresivně investují.
Capex na AI může opět zachránit ekonomiku, pokud se všechny tyto výdaje promítnou do okamžitých výnosů pro tyto firmy.
Pokud ne… může následovat významný pokles.
Momentálně se ekonomická kontrakce zdá být dříve či později nevyhnutelná.
Možná ji vyvolají nadměrné výdaje na AI.
Nebo nás díky transformační technologické inovaci recese v příštím desetiletí minout.
V tuto chvíli neexistuje jednoznačná odpověď.